從成本端來(lái)看，2025年上半年鋼材價(jià)格下行的主要原因在于“雙焦”的成本塌陷。鋼材供需在上半年尚好。煤炭供應過(guò)剩突出，產(chǎn)量上升，但火電需求疲軟，煤炭?jì)r(jià)格走低，導致“雙焦”帶領(lǐng)鋼價(jià)下行。
6月—8月份為動(dòng)力煤需求旺季，且今年夏季氣候炎熱，用電量高企，水力發(fā)電不佳，火電需求由降轉升；疊加供應面收緊，國家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查，促進(jìn)煤炭供應平穩有序的通知》，一些煤炭礦山進(jìn)行了減產(chǎn)，導致7月、8月份動(dòng)力煤產(chǎn)量同比下降，煤價(jià)企穩回升。
不過(guò)，9月份以后煤炭需求重回淡季，且供應上雖然國內煤礦減產(chǎn)，但動(dòng)力煤進(jìn)口環(huán)比增加。國際能源價(jià)格偏低，疊加新能源對煤炭供給的替代，在政策面沒(méi)有新增壓力的情況下，預估煤價(jià)在9月—10月份很難繼續形成向上的趨勢。同時(shí)，政策托底效應仍在，國內礦產(chǎn)量回落，煤價(jià)下跌也較難重新回到6月初的位置。鐵礦石的供需情況相對平衡，且預估年底仍有新增鐵礦石產(chǎn)能釋放，因此，在原料成本驅動(dòng)下，鐵礦石形成趨勢性行情的概率不大。
目前，鋼材供需有轉弱的跡象，今年“旺季不旺”的概率較大。
庫存是供需情況的顯性表現。根據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的最新數據，2025年9月上旬，全國21個(gè)城市五大品種鋼材的社會(huì )庫存為920萬(wàn)噸，環(huán)比增加32萬(wàn)噸，增幅為4.2%，庫存持續上升；比年初增加261萬(wàn)噸，增幅為39.6%；比去年同期增加36萬(wàn)噸，增幅為4.1%，庫存同比由降轉升。
分品種庫存方面，9月上旬，五大品種鋼材社會(huì )庫存環(huán)比均有所增加，其中螺紋鋼為增量最大品種，線(xiàn)材為增幅最大品種；同比來(lái)看，螺紋鋼、冷軋板卷和線(xiàn)材庫存有所增加，熱軋板卷和中厚板庫存有所減少。
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